Показатель enterprise mNAV компании Strategy - соотношение всей структуры капитала, включая долг и привилегированные акции, к стоимости биткоин-резервов - впервые закрылся ниже 1.0 26 июня, на отметке 0.99. Компания держит около 847 000 BTC , но при этом несёт около $1,2 млрд годовых обязательств по дивидендам на привилегированные акции, имея кэш-резерв около $1,4 млрд.
Это важно, потому что вся модель роста Strategy строилась на том, что рынок оценивал акции компании выше стоимости её биткоинов - это позволяло выпускать новые акции или долг для покупки ещё большего количества BTC. Без этой премии привлекать новый капитал становится сложнее и более разводняюще для акционеров.
Риск в том, что при дальнейшем падении биткоина Strategy может быть вынуждена продавать BTC вместо новых выпусков акций, чтобы покрыть обязательства. Стоит следить за датой отсечки дивидендов 30 июня и за динамикой кэш-резерва.
